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什麼是「ETF」 |
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什麼是ETF
「ETF」是一種特殊的投資工具，通常投資於一籃子證券或商品，追蹤特定指數(或商品)績效表現，且在證券交易所掛牌上市，兼具股票和共同基金的特性。
英文全名Exchange Traded Funds，簡稱為「ETF」，台灣證券交易所定名為「指數股票型基金」，不過另一個中文名稱「交易所買賣基金」可能更貼近ETF的特性。 |
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ETF的特色
- 和股票一樣，在證券交易所掛牌上市，投資人可透過任何合法的證券經紀商買賣，買賣交易方式和股票相同。
- 傳統的ETF都是追蹤特定指數(或商品)績效表現，投資組合與該指數成分股完全一致。
- 傳統的ETF採取「被動式管理(Passive Management)」，投資組合依指數成份股調整，不會隨經濟或金融市場變化改變，不受人為主觀判斷影響。
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以全球最大的ETF－SPDR S&P 500 ETF (SPY)為例。
SPY在紐約證券交易所(NYSE)上市，追蹤美國股市最具代表性的S&P 500指數，指數成份股包括微軟、蘋果、P&G、嬌生、摩根大通、IBM、可口可樂、AT&T等美國500大上市龍頭企業，SPY投資組合裡就是這500家企業，當S&P 500指數成份股改變，SPY也會跟著調整持股，使SPY績效表現和S&P 500指數一致。
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ETF的歷史與發展 |
1993年，全球第一檔ETF－SPDR S&P 500 ETF (代碼：SPY)在美國上市，揭開了ETF發展的序幕。美國目前仍是全世界最重要的ETF發行市場，SPDR S&P 500 ETF也仍是全球最大的ETF。
17年來，全球ETF沒有停下成長的腳步。市場也持續推出創新商品，從一開始的股票型ETF，漸漸發展出債券、房地產、原物料、黃金及匯率等各種資產類別，近幾年槓桿放空型ETF也如雨後春筍，現在甚至出現了主動式操作的ETF。
1993年底，全球僅3檔ETF、資產規模8億美元。1999年11月底，亞洲第一檔ETF「盈富基金」(代碼：2800)在香港掛牌上市，同年底，全球有33檔ETF、資產規模396億美元。2003年台灣也加入了ETF的行列，國內第一檔ETF「寶來台灣卓越50基金」(代碼：0050)正式在交易所掛牌上市，當年底，全球的ETF成長至282檔、總資產規模躍升至2120億美元。
2008年的金融風暴，全球投資氣氛一片低迷，全球的ETF總資產規模首見衰退，從2007年的7967億美元衰退7109億美元，但ETF數量仍不可思議地持續增長，從2007年的1172檔增長至1592檔。直至2009年底，全球的ETF已暴增至1939檔ETF，總資產規模高達1兆美元！ |
1993年
1999年
2000年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
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第一檔ETF：SPDR S&P 500 ETF (代碼：SPY)
亞洲第一檔ETF：香港盈富基金(代碼：2800)
第一檔REITs ETF：iShares美國房地產ETF (代碼：IYR)
第一檔債券ETF：iShares推出一系列美國公債ETF
台灣第一檔ETF：寶來台灣卓越50基金(代碼：0050)
第一檔黃金ETF：SPDR黃金ETF (代碼：GLD)
第一檔匯率ETF：Currencyshares歐元ETF (代碼：FXE)
第一檔槓桿型ETF：Proshares推出一系列槓桿及放空型ETF
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| ETF的種類 |
| ETF若以資產類別來分類，有以下幾類： |
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股票ETF：主要投資於股票市場。
- 以投資區域可畫分成
． 全球型，包括全球各區域或是跨區域的ETF。
． 區域型，包括：北美、拉丁美洲、歐洲、新興歐洲、紐澳、亞洲、中東等ETF。
． 單一國家型，包括：美國、墨西哥、巴西、俄羅斯、中國、印度、泰國、印尼、越南、台灣
等各個國家。
- 以產業類別還可以分為金融、科技、醫療、消費、能源、公用事業、房地產、電訊、營建、航運等各種產業ETF。
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| 2. |
債券ETF：主要投資於各種類債券。
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以投資等級可畫分成公債、投資級公司債和高收益債ETF。若以投資標的來看，還有新興市場債ETF、資產抵押債ETF、可轉債ETF、通膨指數債券ETF等。
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| 3. |
匯率ETF：主要連結匯率或相關指數。
- 連結「單一貨幣」，包括：美元、英鎊、歐元、日圓、紐幣、人民幣、印度、俄羅斯、巴西、南非等貨幣ETF。
- 連結「一籃子貨幣」，包括：十大工業國貨幣指數ETF。
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| 4. |
商品ETF：主要投資於商品原物料市場。
- 商品ETF，綜合原油、貴金屬、基本金屬、農產品等原物料的ETF。
- 能源ETF，包括：石油、天然氣等ETF。
- 貴金屬ETF，包括：黃金、白銀和鈀金等ETF。
- 工業金屬ETF，包括：基本金屬、銅、鎳等ETF。
- 農產品ETF，包括：綜合農產品、牲畜商品。Top
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| ETF和共同基金有何不同？ |
ETF(Exchange Traded Funds)雖然名為「交易所買賣基金」，不過實際上在操作模式、管理費和交易方式卻是相當不同。
一般來說，ETF管理方式屬於「被動式管理」，以追蹤指數績效表現為目標，而共同基金為「主動式管理」，由基金經理人主動選股，積極達到報酬率以打敗大盤為目標。
因此共同基金管理費通常較高，股票型共同基金管理費約為1.5%~2.5%，而股票型ETF管理費約為0.25%~0.75%左右（SPY甚至只收取0.1%管理費），相對低廉。
在交易方式上，ETF和股票買賣一樣，ETF價格會在盤中隨時變動，在交易時段可下單買賣，投資人操作較為簡便、靈活。而共同基金通常是依每日收盤後結算的基金淨值來交易。
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ETF |
（主動式操作）共同基金 |
| 操作模式 |
被動調整成份股 |
主動操作 |
| 管理費 |
較低 |
較高 |
| 績效表現 |
隨標的指數漲跌 |
視經理人操盤能力 |
| 人為風險 |
無；
不受基金經理變動與主觀意識影響 |
有；
基金經理變動與主觀意識影響大 |
投資組合
周轉率 |
較低；定期調整 |
較高；視經理人操作調整 |
投資組合
透明度 |
ETF標的為追蹤指數，故持股內容透明度較高 |
較難即時得知投資明細 |
| 價格設定 |
可；
可以限價單的方式掌握進出場價 |
否；
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| ETF和股票有何不同？ |
ETF交易方式和股票類似，一般投資人只要有台股證券帳戶，就可以買賣在台灣上市的ETF，有美股證券帳戶，就可以交易在美國上市的ETF，交易相當方便。
ETF和股票最大的差異在於，買進一檔ETF相當於買進一籃子證券，有效分散單一標的風險，避免單一標的價格大起大落的情況。例如2008年的金融風暴前，如果持有雷曼兄弟的股票，現在已一毛不剩，但若是持有美國金融股ETF，現在仍有機會跟著景氣復甦上漲。
對於一般投資人來說，研究個別公司畢竟費時耗力，判斷趨勢獲利卻容易的多，事實上，只要想得到的投資趨勢，在ETF幾乎都找得到投資標的。例如看好航運類股，不知道該投資那檔公司股票，就可以直接投資航運業ETF—Claymore全球航運ETF(代碼：SEA)，這檔航運ETF持股遍布全世界，涵蓋集裝箱運輸、乾散貨運輸、油輪運輸三種形式的公司。Top
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| 投資ETF的優勢 |
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| 投資ETF的風險 |
| 1. |
追蹤誤差風險：
所謂「追蹤誤差」是指ETF和其追蹤指數的報酬率落差，ETF的「追蹤誤差」應該要愈小愈好。但由於ETF的管理公司會收取管理費用，加上每檔ETF採取不同的追蹤指數模式，都可能造成與指數績效不完全一致的風險。 |
| 2. |
市場風險：
ETF價格會隨其所持有的市場變動的風險。由於ETF種類相當多元，涵蓋全球各類資產、各個區域國家，各有其景氣循環波動及金融市場變化之差異。式，都可能造成與指數績效不完全一致的風險。 |
| 3. |
被動式投資風險：
ETF投資目標是追蹤特定指數(或商品)的績效表現，並非由基金經理人主動挑選個別標的。不像主動式操作的共同基金，基金經理人若研判市場將轉弱，可能會降低持股部位，或以期貨進行避險。 |
| 4. |
匯率風險：
匯率風險主要來自於ETF的交易幣別、以及ETF投資資產的計價貨幣。例如投資在美國交易所上市的巴西ETF，以美元為交易幣別、投資資產的計價貨幣為巴西里耳，投資人就可能會承受匯率波動的影響。 |
| 5. |
產品結構風險：
ETF除了投資一籃子股票，也可能投資一些金融衍生性商品，因此衍生風險。例如在香港上市的iShares安碩新華富時A50中國指數ETF(代碼：2823)，追蹤新華富時中國A50指數，指數成份股為A股裡50檔最大之中國企業。但其實並未直接投資A股，而是透過一種衍生性工具－中國A股連結產品(CAAP)間接投A股，因此潛藏交易對手風險。Top |
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| 誰適合投資ETF？ |
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由於現在的ETF涵蓋各資產、各市場產業、以及各種投資風格，因此，不管是積極型、穩健型或是較為保守型的投資人，應該都可以找到合適投資的ETF。投資人亦可搭配不同類型的ETF進行資產配置，設計符合自己需求的投資組合策略。Top
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| ETF的運作流程 |
| 對一般投資人而言，ETF的運作流程很單純，交易方式跟股票一模一樣。 |
| ETF次級市場示意圖 |
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ETF另可在初級市場中進行實物申購與實物買回，但通常機構法人才會參與初級市場交易。
ETF設計的「實物申購」與「實物買回」機制。簡單的說，「實物申購」是投資者將一籃子股票交換等值的ETF，但這一籃子股票必須依ETF標的指數成份股及權重組成；「實物買回」相反，是將持有的ETF換回等值的一籃子股票。ETF管理公司會對實物申購買回訂出基準門檻，所以一般都是機構法人才會參與。
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| ETF初級市場示意圖 |
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當ETF的市價和淨值有差異時，不管是溢價(市價高於淨值)或折價(市價低於淨值)，因有套利空間，透過實物申購贖回的機制，將使兩者價格漸趨一致。
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| 案例1.法人套利行為 |
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| 案例2.法人套利行為 |
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